今日云策事关科创板改革，多家券商发声

“接下来今日云策，我们将进一步加强项目储备与申报工作，积极开发储备一批科创属性强的新质生产力企业登陆资本市场。”中信建投证券执行委员会委员、董事会秘书、投资银行业务管理委员会主任刘乃生说。

6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》），上交所同步就两项配套业务规则公开征求意见。

《科创板意见》以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点。

对此，多位券商相关负责人表示，此次科创板改革措施是我国资本市场服务科技创新的制度设计进入更加精细化、系统化阶段的重要标志之一，重启未盈利企业第五套上市标准并增设科创成长层，为人工智能、商业航天等前沿领域企业开辟了更畅通的IPO通道。

立足A股市场实际又极具创新性

国金证券党委书记、董事长冉云表示，《科创板意见》是对市场各方所期待的科创板增强包容性的及时回应，“以增设科创成长层的方式改革科创板，既可以积极推动第五套标准在科创板的适用，补齐科创板对未盈利企业支持不足的短板，同时又兼顾了对科创板原有投资者的保护，是立足中国A股市场实际同时又极具创新性的制度安排”。

中泰证券党委常委、副总经理张浩指出，设立科创成长层、重启“第五套标准”等一系列制度优化举措，进一步强化了“硬科技”定位今日云策，为技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业进一步打开了资本通道。这不仅契合国家创新驱动发展战略，也为投资者开拓了新机遇。

“此次新政以设置科创成长层为核心抓手，以重启第五套标准和动态分层管理为切入点，将未盈利科技企业集中纳入专门层次管理，形成差异化制度试验空间，支持科技企业利用资本市场发展壮大；同时，更好发挥资本市场资源配置的作用，辅助资本向领先优质的科技企业流动；以及在保护中小投资人利益前提下，充分满足市场不同参与者的投资诉求也有重大的推动作用。”国泰海通证券投资银行部总经理郁伟君说。

中金公司投行部负责人孙雷表示，此次改革针对科技企业发展的商业规律、重启并扩大适用科创板第五套上市标准，极大提升了科创板的制度包容性和对新质生产力的支持力度，长期来看也有利于广大投资者分享国家创新驱动战略的发展成果，增强投资者的资本市场获得感。

推动估值体系和投资逻辑的调整

国投证券首席策略分析师林荣雄表示，这一政策是面向科技型企业的系统性迭代升级，体现出政府在资本市场扶持“新质生产力”的战略定力。

林荣雄表示，从具体政策维度看，透露出多个重要信号：一是资本市场将分层支持不同类型的科技企业，主板、科创板、创业板、北交所和新三板以及私募创投等各具特色、错位发展。

二是更好发挥科创板改革“试验田”作用，后续的改革方向不仅是放宽上市门槛，更在于提升制度包容性和适应性。这意味着资本市场将不再仅仅关注盈利标准，而是尝试建立研发投入、技术能力与未来成长潜力为核心的价值标准体系今日云策，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业。

三是提出“构建更加开放包容的资本市场生态”，资本市场改革与国际高标准规则对接，意味着A股市场在加快自身改革的同时，也正主动融入全球资本治理体系。

“资本市场改革迈入到对资源配置方式、效率乃至价值判断体系的系统性重塑阶段，进一步确立新质生产力作为资本市场资源配置的锚点与评价坐标，这将推动估值体系和投资逻辑的调整，即企业的技术厚度、创新路径、产业前景，将逐步取代短期利润表现，成为市场关注的核心变量。”林荣雄说。

在林荣雄看来，对投资者而言，未来A股的“好公司”，不仅是财务健康的公司，更是具备战略方向和产业穿透力的公司，具备硬科技属性与高质量增长潜力的企业有望获得更多政策与资金支持。

招商证券副总裁兼董秘刘杰表示，科创板第五套上市标准通过引入资深专业机构投资者制度，发挥这些投资者在科创属性判断和资本支持上的双重作用，借助这些机构投资者的专业判断、真金白银投入，帮助审核机构、投资者增强对企业科创属性、商业前景的判断。科技与资本的高效融合，将进一步打开新质生产力的发展空间。

券商投行将积极推动优质科技创新企业上市

不少券商已积极行动起来。中信证券高管、投行委主任孙毅表示，中信证券将积极服务政策落地实施，围绕国家政策导向聚焦新质生产力企业，积极推动优质科技创新企业上市。

平安证券党委书记、董事长何之江表示，后续，平安证券将持续做好创新企业的辅导上市工作，大力推动发展科创债、可交债、可转债等创新工具，盘活科技创新领域存量资产，在促进科技、资本、产业良性循环方面更好地发挥推动者的作用。同时，也将积极履行看门人职责，在支持科技型上市企业做优做强的同时，加大力度把关发行人质量，严守合规风控底线，切实保护投资者权益。

国联民生证券副总裁徐春也指出，国联民生证券将全力响应，持续提升专业能力，助力更多优质企业在资本市场腾飞，推动科技创新与资本市场深度融合。

在长江证券股份有限公司副总裁、长江证券承销保荐有限公司董事长王承军看来，试点IPO预先审阅、支持在审企业增资扩股等政策推出，既是监管审核部门主动担当、自我加压的改革举措，也必将推动投行从单一保荐向“孵化—上市—并购”全周期服务升级，有利于投行打造企业全生命周期服务能力。长江保荐将加速提升硬科技行业服务能力，强化未盈利企业信披质量与持续督导能力建设，用专业化服务护航科创企业攀登技术制高点，践行服务新质生产力的战略使命。

浙商证券董事长吴承根表示，浙江省拥有全国领先的市场主体活力、突出的科技成果转化能力和扎实的“415X”先进制造业集群基础。科创成长层重启未盈利企业上市通道，将为省内众多高研发投入、技术领先但暂未盈利的优质科技企业提供关键融资支持。

“浙商证券将积极整合投行、投研、投资及并购重组等综合金融服务能力，切实推动企业‘微成长、小升高、高壮大、大变强’的梯次发展，为强化企业创新主体地位、促进大中小企业融通发展提供坚实支撑，全力服务科创板改革举措在浙江落地。”吴承根说。

责编：叶舒筠

校对：刘星莹今日云策

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